反觀中國(guó)，我國(guó)螺旋鋼管行業(yè)并購重組大致可以分為三個(gè)階段：1997年-1999年，該時(shí)期是政府主導(dǎo)國(guó)有企業(yè)之間的兼并重組，主要為省內(nèi)企業(yè)重組，也有跨省重組，重組方式為中央或地方國(guó)有企業(yè)之間的資產(chǎn)劃撥調(diào)整;2000年-2005年7月，該階段的螺旋鋼管業(yè)并購重組以政府主導(dǎo)為主，港資和民營(yíng)企業(yè)開始參與進(jìn)來，但此階段的重組力度不夠，由于螺旋鋼管企業(yè)數(shù)量增加，螺旋鋼管產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，行業(yè)集中度反而降低;2006至今，2005年螺旋鋼管產(chǎn)業(yè)政策頒布后，行業(yè)并購重組加速，該階段政府引導(dǎo)與市場(chǎng)結(jié)合，國(guó)企、民企、外企均積極參與，除了省內(nèi)、區(qū)域內(nèi)國(guó)有企業(yè)重組外，還有跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨國(guó)界、跨所有制的聯(lián)合、并購和重組，既有橫向重組也有縱向并購。兼并重組方式從無償劃撥逐步向股份轉(zhuǎn)讓和通過資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)收購的方式發(fā)展。

 

    在世界范圍內(nèi)，全球的螺旋鋼管行業(yè)一共經(jīng)歷了4次并購浪潮，很大程度上挽救了這個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)，延續(xù)了行業(yè)生命。19 世紀(jì)末20 世紀(jì)初，金融巨頭JoPo摩根吞并了785家中小螺旋鋼管廠，并把收購的這些螺旋鋼管廠合并成美國(guó)螺旋鋼管公司，造就了世界上家資產(chǎn)超過10億美元的超大型公司，控制了美國(guó)螺旋鋼管業(yè)產(chǎn)量的70%，開啟了全球范圍內(nèi)次大規(guī)模的行業(yè)合并。20 世紀(jì)70 年代，世界排名第六的八番和排名第十的富士螺旋鋼管公司合并成立新日鐵，其鋼產(chǎn)量一躍達(dá)到3295萬噸，名列當(dāng)時(shí)世界榜首，這宣告了日本螺旋鋼管業(yè)黃金時(shí)代的來臨。20 世紀(jì)90 年代，歐洲螺旋鋼管行業(yè)的大并購浪潮，形成了盧森堡的Arbed集團(tuán)、法國(guó)的Usinor集團(tuán)、英國(guó)的Corus集團(tuán)、德國(guó)的Thyssen-Krupp、意大利的RIVA 集團(tuán)、英國(guó)的LMN(Ispat)集團(tuán)等國(guó)際大螺旋鋼管集。

 

    當(dāng)前，我們正在經(jīng)歷第三階段的深水區(qū)。在深水區(qū)中，民營(yíng)企業(yè)的自發(fā)并購尤為重要。在《螺旋鋼管工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，要大幅減少螺旋鋼管企業(yè)數(shù)量，全國(guó)形成六至七家具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。因此，占據(jù)中國(guó)螺旋鋼管行業(yè)半壁江山的民營(yíng)螺旋鋼管企業(yè)只能通過并購重組才可以生存，終整合成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能1000萬噸以上的大型螺旋鋼管集團(tuán)。從螺旋鋼管行業(yè)深化投資體制的改革政策上，三中全會(huì)也提出要求，確立企業(yè)投資主體地位，主要是強(qiáng)調(diào)企業(yè)投資行為的發(fā)生將主要從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力出發(fā)，立足于市場(chǎng)需求，從而弱化政府主導(dǎo)作用。就螺旋鋼管廠并購而言，政府完全主導(dǎo)式的并購行為或?qū)⑾鄬?duì)減少，政府在螺旋鋼管廠并購中的作用或?qū)⒅鸩降?，民企主?dǎo)的并購也將成為大趨勢(shì)。

 

    當(dāng)中國(guó)的工業(yè)化正在走向后半程，螺旋鋼管產(chǎn)業(yè)同樣要告別“跑馬圈地”的歲月。已扎根資本市場(chǎng)多年的眾螺旋鋼管廠，其價(jià)值無疑需要重新定位。就在河北螺旋鋼管“忍痛”炸掉承德高爐、自減產(chǎn)能的前5天，注冊(cè)地同屬河北的另一家螺旋鋼管上市公司新興鑄管，卻在為增產(chǎn)而“逆天”籌資—公司宣布以高于二級(jí)市場(chǎng)10%的價(jià)格實(shí)施增發(fā)。終結(jié)果是，包括華融信托在內(nèi)的數(shù)家機(jī)構(gòu)主動(dòng)買套。

 

    站在金融行業(yè)的角度看，以銀行為例，以往單純的向螺旋鋼管企業(yè)貸款的間接融資手段，很容易導(dǎo)致批量性、區(qū)域性不良率的升高，促使銀行的風(fēng)險(xiǎn)大幅度上升。只要改變?nèi)谫Y策略，從單一的資金提供方變?yōu)閰f(xié)助這個(gè)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行中做風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，通過和全方位金融服務(wù)，從企業(yè)的單一資金需求發(fā)展到整個(gè)行業(yè)的整合，讓虛擬經(jīng)濟(jì)大可能地參與到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

 

    螺旋鋼管是一個(gè)時(shí)代的記憶，把這記憶硬生生地淡化甚至抹去，何其艱難。這種滋味，上世紀(jì)60年代的美國(guó)嘗過，70年代的歐洲嘗過，80年代的日本嘗過……淘汰產(chǎn)能的日子里，它們都繞過彎路。

 

    揮不去的1997新興鑄管從A股拿到的桶金要追溯到16年前—公司在1997年5月上市，而那一年正是A股螺旋鋼管資產(chǎn)大擴(kuò)容元年。1997年之前，兩市僅有3家普鋼類公司，分別是馬鋼股份、新鋼股份和萊蕪螺旋鋼管控股的魯銀投資，募資合計(jì)不足25.5億元。

 

    行業(yè)IPO的僵局在1997年被打破，“揭竿而起”的恰是剛剛完成國(guó)內(nèi)“炸”的河北螺旋鋼管前身—唐山螺旋鋼管。同年，新興鑄管、廣東韶關(guān)螺旋鋼管，以及遼寧的本鋼板材和鞍山螺旋鋼管均在A股上市，其中本鋼板材還搶先在B股發(fā)行，以至于1997年螺旋鋼管行業(yè)IPO融資總額超過41.7億元，不僅刷新年度新高，甚至超過以往6年的總和。

 

    伴隨著融資成功，大型螺旋鋼管企業(yè)接連崛起。1999年之前，國(guó)內(nèi)尚未有一家企業(yè)粗鋼年產(chǎn)量超過千萬噸，但到2007年年初，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到9家，且這9家企業(yè)無一例外屬于A股上市公司。

 

    據(jù)申銀萬國(guó)的分類，目前兩市有26家普鋼類企業(yè)，它們?cè)?003年至2007年之間，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)總額從200億元跨越到500億元以上，增速驚人。一時(shí)間螺旋鋼管業(yè)“土豪”輩出。然而，2008年一場(chǎng)全球性金融危機(jī)終結(jié)了中國(guó)螺旋鋼管產(chǎn)業(yè)的春天。

 

    一個(gè)重要的細(xì)節(jié)是，就在1997年的天，原冶金部部長(zhǎng)劉淇宣布，中國(guó)1996年鋼產(chǎn)量突破一億噸，躍居世界位。世界粗鋼產(chǎn)量之王的歸屬，和世界經(jīng)濟(jì)格局變遷極其默契：1880年之前，這個(gè)寶座屬于英國(guó);20世紀(jì)初至1970年，轉(zhuǎn)交給美國(guó);1970年至1989年歸前蘇聯(lián)所有;而1989年至1996年期間，則一直被日本牢牢占有。這一棒到1997年移交至中國(guó)至今。

 

    可以說，我國(guó)的資本市場(chǎng)擁抱螺旋鋼管產(chǎn)業(yè)，是具有歷史意義的，不僅助推了中國(guó)工業(yè)化的進(jìn)程，且是螺旋鋼管產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移的重要一環(huán)。而且，早在2001年之前，新股上市仍實(shí)行審批制，地方政府在推薦優(yōu)秀企業(yè)上市的過程中擁有重要話語權(quán)。在那個(gè)背景下，從1998年至2001年年底，12家地方及中央龍頭螺旋鋼管企業(yè)突擊上市，地域涉及浙江、山西、湖南等11個(gè)省、直轄市，四年內(nèi)IPO融資總規(guī)模接近200億元之巨。

 

    邁不過的20082008年金融海嘯過后，上述26家螺旋鋼管廠全年歸屬母公司凈利潤(rùn)總和從514.1億元，徑直下滑到216.7億元，同比縮水近六成。其中，韶關(guān)螺旋鋼管年度巨虧16億元。2012年年底，全部26家粗鋼上市公司合計(jì)虧損總額已接近87億元。這當(dāng)頭一棒，與上世紀(jì)石油危機(jī)之于歐美的螺旋鋼管業(yè)的影響很相似—經(jīng)濟(jì)下滑、需求萎縮、成本上漲、業(yè)績(jī)虧損、企業(yè)裁員……

 

    但中國(guó)的螺旋鋼管產(chǎn)能不但沒有隨著市場(chǎng)需求萎縮而下降，反而不斷大肆擴(kuò)張。2008年危機(jī)爆發(fā)當(dāng)年，包括后工業(yè)化在內(nèi)的全球螺旋鋼管產(chǎn)量整體下滑21.5%之時(shí)，中國(guó)的螺旋鋼管產(chǎn)量仍逆勢(shì)上漲。

 

    配售結(jié)果公布時(shí)，A股的“小伙伴”們驚呆了。除原股東優(yōu)先認(rèn)購部分，網(wǎng)下申購的四大機(jī)構(gòu)包攬了剩余84.4%的股份，華融信托憑借兩款單一資金信托計(jì)劃獲配近1.6億股，份額居首。同樣以單一資金信托計(jì)劃獲配的國(guó)投信托以7977萬股位居第二。從2008年至2013年，新興鑄管一家公司已先后三次從A股累計(jì)再融資超107億元。

 

    9月末的A股，一邊是新興鑄管融資成功的歡呼聲;另一邊卻是河北螺旋鋼管“忍痛”炸掉承德高爐的硝煙。余寶山告訴記者，產(chǎn)能不見底，A股螺旋鋼管企業(yè)就難言盈利。但現(xiàn)實(shí)卻是，2013年新增產(chǎn)能遠(yuǎn)超所淘汰的落后產(chǎn)能，全行業(yè)產(chǎn)能“越減越高”。